憑單(Warrant)

◆何謂憑單？
憑單是一項具槓桿效應的投資工具（leveraged trading instrument），讓投資者能以大幅低于母股價位的小量資金，來達致控制母股的效果。
憑單是有個期限的，若憑單的行使價在期滿前無法超越母股價（即In the Money），該憑單將在期滿時變成廢紙一張。
◆何謂備兌憑單（Structured Warrant，早前也稱 Covered Warrant）？
備兌憑單不同于一般憑單，是由上市公司以外的第三者，如金融機構所發行，與上市公司無關；如土著聯昌-CA（COMMERZ-CA）、馬銀行-CB（MAYBANK-CB）。
目前，本地憑單市場仍以公司憑單居多，例如英沙 -WA（INSAS-WA）、金獅機構-WA（LIONCOR-WA）、媽咪-WA（MAMEE-WA）等。
◆何謂認購憑單（Call Warrant）？
認購憑單是備兌憑單的一種，另一種備兌憑單是認沽憑單（Put Warrant）。不過，目前證券監督委員會還未允許發行認沽憑單；因此文中所說的憑單，泛指認購憑單。
◆什么是H股？
H股指的是香港交易所上市的中國公司
◆何謂造市（market making）？
本地的憑單發行商都是指定造市商（DMM），他們有義務為旗下發行的憑單，提供買賣盤，以提高憑單流通量。
◆投資管道：任何憑單在上市后，都可在股市自由買賣；散戶可通過一般傳統投資管道，如經紀或網上交易戶頭，買賣憑單。
◆行使比率（Exercise Ratio）：可轉換成1股母股的憑單數目
◆行使價（Exercise Price）：在現貨結算方式（Physical-settled）憑單，行使價指的是憑單持有者可購買母股的價格；既投資者付出行使價，換取現貨（如股票）。
不過，馬股目前的現貨結算憑單並不多，較為人知的有馬種植-CA（MPLANT-CA）。若是現金結算方式（Cash-settled）憑單，行使價指的是持有者在憑單期間或屆滿時，所執行的價位。
馬股市大部分備兌憑單屬于現金結算憑單，當母股和行使價的價位差距（即內在價值）屬正面，憑單持有者不需付出金錢，就可向發行商取得現金，賺取回酬。
◆內在價值（Intrinsic Value）：母股價格－憑單行使價
◆到價憑單（At the money）：當母股價和行使價一樣
◆價內憑單（In the money）：當母股價高過行使價
◆價外憑單（Out of money）：當母股價低過行使價

憑單（例子說明）
不同的母股及憑單行使價，將決定憑單持有者的回酬或蒙虧程度，以下為例子及四種可能概況：
母股價格：12.00令吉
行使價：11.50令吉
行使比率：10:1
憑單價：20仙
第一種：價內憑單
若母股在憑單屆滿時的價格為14.50令吉，內在價值為3令吉；除以10:1的行使比率，每股憑單價格在屆滿時應值30仙。
因此，投資者每付出20仙購買1股憑單，料可獲得10仙的差距回酬，相等于50%盈利。
若投資者選擇以12令吉購入100股（1 lot），那他將獲得2.50令吉的每股回酬，相等于20.8%投資成長。
第二種：價外憑單
若母股價在屆滿時，低于11.50令吉的行使價，那此憑單將成一張廢紙，投資者不能取得任何回酬。
如果在期滿前，母股價低于憑單價格，那此項憑單仍具有時間價值。
第三種：到價憑單或損益平衡（Breakeven）
投資者可用憑單價乘以行使比率，再加上行使價，計算出損益平衡價，來確定自己的投資是虧還是賺。
計算方程式：（0.20 x 10） + 11.50 = 13.50令吉
第四種：買賣憑單
憑單是短期投資產品，投資者不一定得持有憑單直至屆滿，可在期間依據判斷買賣憑單，賺取回酬。

影響憑單6大要素
以下因素揚升時	憑單價格	注釋
母股價格	↑	母股股價上升或下跌，是影響憑單走勢的最重要因素。
無風險利率	↑	由于憑單是項有槓桿效應的產品，投資者在某程度上享有股票貸款便利。因此若利率上升，貸款成本便會提高，憑單價理論上也提高。
憑單行使價	↓	憑單行使價在發行時已定下不會改變；但公司憑單行使價在某些情況下卻會更改，這包括企業計劃如發紅股、削減股本、發行附加股等。行使價上升將不利認購憑單，因為這意昧投資者必須付出更高投資代價。
股息	↓	股息是許多投資者喜愛的項目，但對認購憑單持有者而言，股息是項壞事。派息率越高，憑單價值便越低。馬股上市公司的憑單，一般不會因股息而調整行使價。
母股波幅（Volatility）	↑	股票波幅將影響憑單價值，因為憑單本身是一項選擇權力。若母股波動高，意味憑單價錢到價（At the money）的機率提升。站在發行商立場來看，發行高波動性股票的憑單時，由于到價機率高，導致他們必須提高憑單發行價，來減低風險。
憑單期限	↑	憑單是有期限的投資產品，期限越長，憑單價值便越高。